© public imaging

David Harris

Außerhalb der USA
Außerhalb der USA haben sich die Märkte schnell und abrupter angepasst. Der anfängliche Rückgang um acht Prozent des mexikanischen Pesos gegenüber dem US-Dollar sowie ein Minus von zwei bis fünf Prozent in den Aktienmärkten der exportstarken Länder sind angesichts der erwarteten protektionistischen Maßnahmen logisch.

Weitere Bewegungen sind derzeit schwer zu prognostizieren. Die Wahrscheinlichkeit ist hoch, dass es eine Abkehr von der extremistischen Politik hin zu einem gemäßigteren Ansatz geben wird. Andererseits jedoch sind weitere antagonistische Äußerungen bezüglich der zukünftigen Außenpolitik genauso wahrscheinlich. Daher ist eine vorsichtige und flexible Vorgehensweise in Bezug auf die globalen Märkte erforderlich.

Minimierung der Volatilität
Die Risikopositionen in unserem Anleihenhandel sind moderat. Der Preisaufschwung an den Märkten für Unternehmensanleihen über den Sommer ermöglichte in den meisten Portfolios Gewinnmitnahmen. Die Kreditrisikoniveaus sind allgemein auf einem Tiefststand im Mehrjahresvergleich. Darüber hinaus sind die Portfolios so konzipiert, dass sie auf längere Sicht Unsicherheiten berücksichtigen. Denn der Großteil der Positionierung beruht auf längerfristigen Fundamentaldaten, die nachweislich über eine solide Wertstruktur verfügen. Es gibt dagegen nur wenige Positionen, die von einer kurzfristigen Dynamik abhängen. Insofern ist der unmittelbare Einfluss auf unsere festverzinslichen Portfolios relativ gering.

Wenn man in diesem Umfeld noch über „trockenes Pulver“ verfügt, minimiert dies erstens die kurzfristige Volatilität und ermöglicht zweitens eine Risikoumschichtung – sofern eine größere politische Klarheit in den kommenden Wochen wieder bessere Chancen ermöglicht.