Die TFC-Ratio der ATL lag zum Jahresende 2015 bei 2,6x, in Folge der Emission von mehreren Verbriefungen, die von der ATL garantiert werden. Obwohl dies eine vergleichsweise hohes TFC-Ratio ist, hat es gegenwärtig keinen Einfluss auf das Rating der ATL. Denn die Transaktionen werden jeweils durch den in den zu zahlenden Versicherungsprämien enthaltenen Anteil für die Abschlusskosten zurückbezahlt, die in den Versicherungsprämien des jeweiligen Bestands- bzw. Neugeschäftsblocks enthalten sind. Ferner wirken sich die Vertragsvereinbarungen der ATL mit ihren Vertriebspartnern deutlich positiv auf das vom Storno ausgehende Kreditrisiko aus. Fitch schätzt, dass das TFC-Ratio per Ende Juni 2016 bei 2,3x lag und erwartet eine weitere Besserung der TFC auf 2,0x zum Jahresende 2016.

Allerdings würde das TFC-Ratio der ATL wieder ansteigen, sollte die dritte und letzte Tranche des Salam III-Programms in Höhe von 40 Mio US-Dollar emittiert werden. Fitch erwartet, dass die TFC-Ratio über keinen längeren Zeitraum mehr als 2,5x (entspricht der Ratingsensivität für eine Herabstufung) betragen wird, weil einbehaltene Gewinne sowie planmäßige Rückzahlungen auf die bestehenden Transaktionen die TFC-Ratio absenken werden.

Die ATL wird vollständig von der FWU AG gehalten, die sich wiederum im Eigentum von Herrn Dr. Manfred Dirrheimer (85%), der Management Forum International GmbH, München (10%), einer Holdinggesellschaft der Familie Dres. Dirrheimer, und der Swiss Re Europe S.A. (5%) befindet.

RATING SENSITIVITÄTEN

Fitch sieht eine Heraufstufung des Ratings mittelfristig aufgrund der relativ kleinen Unternehmensgröße als unwahrscheinlich an. Schlüsselfaktoren, die längerfristig zu einer Heraufstufung des Ratings führen können, umfassen wesentliche Verbesserungen in der Marktstellung sowie der Größe des Unternehmens.

Ein signifikanter und nachhaltiger Rückgang der Rentabilität ausgedrückt in einer Bilanzsummenrendite von weniger als 0,4% über einen längeren Zeitraum, könnten zu einer Herabstufung führen. Außerdem kann ein Anstieg des TFC-Ratio auf über 2,5x zu einer Herabstufung führen.