Die Eigenkapitalrendite der Gruppe ging 2015 auf 8,7% (2014: 17,5%) zurück, nachdem sie 2014 wegen eines Einmalertrages aus Steuern außerordentlich hoch gewesen war. Fitch erwartet, dass die Eigenkapitalrendite 2016 bei fünf bis sieben Prozent liegen wird sowie eine weitere Verschlechterung in der Rentabilität der Gruppe in den kommenden Jahren, hauptsächlich wegen der anhaltend niedrigen Zinsen.

Fitch geht davon aus, dass die ALL zu den Top 5-Anbietern in der Berufsunfähigkeitsversicherung gehört. Zudem weist die ALL einen erheblichen Anteil an bAV-Geschäft auf, welches die starke Entwicklung der laufenden Beitragseinnahme unterstützt. Der ALK vertreibt seine Produkte ausschließlich in Deutschland, weshalb die geographische Diversifikation eingeschränkt ist. Der Fokus auf den Heimatmarkt ist typisch für einen mittelgroßen Konzern wie den ALK.

Die Beitragseinnahmen der ALL stiegen 2015 um 7% an (2014: 16%), während die Branche ein Rückgang von 2,6% verzeichnete (2014: Wachstum von 3,3%). Das Wachstum der ALL lag über dem Markt, weil die Einmalbeiträge der ALL um 2% anstiegen, während die Einmalbeiträge des Marktes voraussichtlich um vier Prozent zurückgingen. Fitch erwartet, dass das Wachstum 2016 näher am Markt liegt.

Der ALK hat das Risiko aus Aktieninvestments vermindert. Zu Buchwerten lag die Aktienquote des ALK zum Jahresende 2015 bei 3,4% (2014: 4,5%) und damit unter dem Marktschnitt von 4,2% (2014: 3,5%).

Der ALK vereinnahmte 2015 gebuchte Bruttobeiträge von 2,8 Mrd. Euro und wies zum Jahresende eine Bilanzsumme von 24,6 Mrd. Euro aus. Außer Versicherungsgeschäft bietet der ALK Bauspar- und Investmentgeschäft an. Er bildet mit der HALLESCHE Krankenversicherung auf Gegenseitigkeit einen Gleichordnungskonzern.

RATINGSENSITIVITÄTEN

Eine Heraufstufung des Ratings ist kurz- bis mittelfristig unwahrscheinlich, es sei denn, dass die Gruppe deutlich gestiegene Unternehmensgröße und Geschäftsvolumen sowie verbesserte Diversifikation unter Beibehaltung der starken Kapitalausstattung erreichen würde.

Schlüsselfaktoren für eine Herabstufung umfassen eine erheblich rückläufige Kapitalausstattung (die sich zum Beispiel an einer - nicht nur kurzfristigen -  Verschlechterung des Prism FBM-Resultats auf „strong“ zeigen kann) sowie den Verlust der starken Marktstellung im BU- und bAV-Geschäft.