Fitch bestätigt ATLANTICLUX's 'BBB+'IFS-Rating, Ausblick stabil
Fitch Ratings, London/Frankfurt, 12. Juli 2016: Fitch Ratings hat das ‘BBB+‘ Finanzstärkerating (Insurer Financial Strength, IFS) und das ‘BBB‘ Emittentenausfallrating (Issuer Default Rating, IDR) der ATLANTICLUX S.A. (ATL) bestätigt. Der Ausblick beider Ratings ist stabil. Gleichzeitig wurden die ‘BBB‘ Ratings der SQ ReVita ViF-Transaktion und des Salam III Sukuk-Programms (Islamisches Anleiheprogramm) bestätigt.
SCHLÜSSELFAKTOREN DES RATINGS
Die Bestätigung des Ratings spiegelt die anhaltend starke Rentabilität der ATL, ihr niedriges Kapitalanlagerisiko sowie ihre starke Kapitalausstattung wider. Diesen positiven Einflüssen auf das Rating stehen die kleine Unternehmensgröße, eine hohe TFC-Ratio (Total Financing Commitments to Total Available Capital, Verhältnis von auch außerbilanziellen Verpflichtungen zu verfügbarem Kapital) und die Abhängigkeit von fondsgebundenen Versicherungsprodukten gegenüber.
Die Ratings der SQ ReVita- und der Salam III-Transaktion entsprechen dem Emittentenausfallrating der ATL. Basis davon ist, dass Fitch bei beiden Transaktionen äquivalente Ausfallrisiken wie bei einer vorrangigen Anleihe der ATL sieht, auch wenn strukturierte Elemente enthalten sind. Deren Eigenschaften verändern aber nach Ansicht von Fitch das Ausfallrisiko für die Transaktionen nur unwesentlich im Vergleich zu dem einer Senioranleihe.
Fitch sieht die Rentabilität der ATL als stark an. Trotz ihrer kostenintensiven Vertriebskanäle erreichte die ATL 2015 eine Bilanzsummenrendite von 1% (2014: 1,6%) und hat seit 2007 beständig eine über 0,5% liegende Bilanzsummenrendite erzielt. Der Ertrag der ATL hängt auch vom Marktwert der verwalteten Vermögen ab. Das Unternehmen verzeichnete einen Anstieg des verwalteten Vermögens auf 628 Mio. Euro zu Ende September 2015 von 554 Mio. Euro am Jahresende 2014. Dieser wirkt sich positiv auf die zukünftigen Ertragsaussichten aus.
Die ATL ist einem nur begrenzten unmittelbaren Kapitalanlagerisiko ausgesetzt, weil das Risiko rückläufiger Aktienmärkte von Versicherungsnehmern sowie externen Garantiegebern getragen wird. Das verbleibende Sterblichkeits- und Berufsunfähigkeitsrisiko ist weitgehend rückversichert.
Das Ergebins der ATL in Prism FBM-Kapitalmodell der Agentur ist „extrem stark“ auf Grundlage des Jahresabschlusses 2015. Diese Sicht spiegelt sich auch in der aufsichtsrechtlichen Solvenzquote des Unternehmens von 271 Prozent am Jahresende 2015 wider. Fitch erwartet unter Solvency II eine erheblich niedrigere Quote, die allerdings ohne Anwendung von Übergangsregeln mehr als 125% betragen wird.
Die Qualität des verfügbaren Kapitals ist ebenfalls gut, da die ATL nicht auf Nachranganleihen angewiesen ist. Fitch erwartet, dass die ATL ein hohes Solvabilitätsniveau beibehalten wird, davon ausgehend, dass die ATL auch in Zukunft keine allzu hohe Dividende an ihren Eigentümer FWU AG abführt.
